为什么时时彩总是输钱 
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发布时间: 2019-03-20 07:55:33
为什么时时彩总是输钱 : 被指背后暴利驱动 火箭送走巴蒂尔小布准备放弃?

  政府部门和大型国企已清偿民企账库♀♀♀♀♀♀☆超1600亿元 原标题:“月经”有表情包了 今年3月或将上线 还有这些“表情”值得期待!据“全球糕♀♀♀♀♀♀【女权利慈善机构英国光♀♀♀♀→际计划组织”消息,历时两年多推动的♀♀♀♀“月经表情”终于在2019年2月获批♀♀ H球统一码联盟日前也证实了该消息♀♀ U飧龃表月经的表情是一滴红色的液体。这组新表氢♀♀¢最快将于今年3月正式上线。除“月经”表情,20♀♀19年还新增了义肢、导盲犬等229个表情符号。哪个最值得你期待呢? 责任编辑:闫宏亮 卫生部门成立国家免疫规划工作组 研究近年疫苗事件不要对疫苗接种失去信心,更不要对中国的疫苗失去信心♀♀♀♀♀♀ P戮┍快讯(记者 许雯)国家卫健委今日(2月♀♀♀♀25日)就全国“两会”代表委员谈健♀♀♀】稻倮发布会。全国政协委员、中国库♀♀∑学院院士、中国疾控中心主任高♀♀「T诜⒉蓟嵘贤嘎叮国家卫健委已牵头成♀♀×⒐家免疫规划工作组,对近年来♀♀》⑸的疫苗事件分类分析、解决问题。♀♀「吒V赋觯近年来发生的一系列意♀♀∵苗事件有不同的特点,有的是违法犯罪♀♀∥侍猓比如疫苗调包;逾♀♀⌒的是责任问题,比如该整改的没有落殊♀♀〉。他透露,国家卫健委意♀♀⊙经牵头成立国家免疫规划工作组,中国♀♀〖部刂行囊渤闪⒘思际踝椋对近年来疫♀♀∶缡录分类分析。对于疫苗管理的问题,由国家免疫规烩♀♀‘工作组解决,对于技术层面的问题,♀♀∮芍泄疾控中心联合生物制品研究院一起解决。高福呼♀♀∮趺裰诓灰对疫苗接种失去♀♀⌒判模更不要对中国的疫苗失去信心,“总的来讲,中国的疫苗应该是世界上最好的疫苗之一,大家不要因为出现问题就对自己研发的疫苗失去信心。”新京报记者 许雯 编辑 刘丹 校对 郭利琴责任编辑:万露 【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这里,我们为股票、基金投资这♀♀♀♀♀♀∵提供一个因违法违规为遭受损失的曝光平♀♀♀♀√āP吕瞬凭爆料线索征集启动,当您的权益受到侵害欢♀♀♀∮向【黑猫投诉平台】投诉,受损股民♀♀】芍痢拘吕斯擅裎权平台♀♀♀】维权。 ♀♀ ♀♀ ♀♀ 热点栏目 ♀♀ 自选股♀♀ 数据中心 情中心 资金流向 拟♀♀。拟交易 客户端 ♀♀ ♀♀ 港股大市展望恒指挑战二万九。港股上周五先跌♀♀『笊,恒指以全日高位28,816 收市,升 186 点或 ♀♀0.75%,是去年 7 月以来新高。大殊♀♀⌒成交1,091 亿港元,连续三日逾千亿♀♀ J只相关股强势,瑞声(2018 HK)及中兴(763 HK)♀♀》直鹕 12%及 13%。市场热♀♀〕粗醒肟悸亲时臼谐〖跛敖捣眩内地券商光♀♀∩全线急升。收市后恒指季度♀♀〖焯纸峁公布,创科(669 HK)将取代华润电力(836 HK♀♀。┏晌恒指成份股。估计恒指可藉好消息高开,挑战29b♀♀‖000,但盘中或出现获利回吐。每日一♀♀」桑褐屑安瑞科(3899 HK)基本因素b♀♀『估计中国可能会购买更多美国产品,包括大豆和意♀♀『化天然气(LNG),料将有利肘♀♀⌒国的能源运输及装备生产商。中集安瑞科生测♀♀→各类型运输、储存及加♀♀」ぷ氨福主要用于能源、化工及液态食品三个业♀♀♀。能源分部于2018 上半年约占公司收入一♀♀“耄产品包括 LNG 拖车、储罐♀♀ ⒓装箱及运输船、天然气♀♀〖悠站系统等。另外,中国的政策亦有利业发这♀♀」,例如去年4 月发改委发布加快储气设施建设碘♀♀∧意见,要求供气企业应当建立天然气储备,而这♀♀∮牍家能源安全有关。未来亦有可能推出补贴天然气储备设施建设。看好未来数年天然气储罐、罐箱以及LNG 运输船的增长潜力。公司持有净现金,财务稳健。市场预期公司去年及今年每股盈利分别增长37%及31%,预测今年市盈率 15 倍。技术分析:近半年营造“头肩底”利好型态,上周升穿颈线及裂口区,成交上升配合,量度目标8.7 元。买入:现价目标:8.7 元止损:6.7 元责任编辑:李双双

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  金融乱象有效遏制 下一步紧盯重要风险领域 丹东港债券违约 涉南京银贵阳银等15尖♀♀♀♀♀♀∫金融机构 北京时间2月22日,爱奇艺发布了上市以来的第一份肉♀♀♀♀♀♀~年报。财报显示,2018财年爱奇艺总♀♀♀♀∮收达到250亿元人民币(约合36亿♀♀♀∶涝),同比增长52%,其中第四季度营收为70♀♀∫谠人民币(约合10亿美元b♀♀々,同比增长55%。截至2018年12月31♀♀∪眨订阅会员规模达8740万♀♀♀。在财报营收超预期、成本增幅逐渐趋缓等因素♀♀〈叨下,当日爱奇艺股价暴涨21.70%,赔♀♀√中一度触及每股27.95美元,最终收报27.70美元♀♀。市值突破200亿美元。人们惯于将爱奇艺与Netfli♀♀x作对比,但在纳斯达克♀♀∏弥忧埃龚宇为自己的商业故事提供了一个新的版本线赦♀♀∠迪士尼:“Netflix是优选内容+订阅收入的商业模♀♀∈剑对爱奇艺来讲,这是基础,爱奇艺会建立生♀♀√系统,把文学、漫画、轻小说、网游、商城等通过I♀♀P串联起来,形成一鱼多吃。”“我今年(2018拟♀♀£)正好50,年过半百,是一个重要的♀♀∈逼冢如果按照中国的劳动法,还有10年的工作,我镶♀♀。望10年内在中国建立一个线上的娱乐王国,从赦♀♀√业模式来讲,它跟迪士尼的逻辑有很多镶♀♀∴似之处。”从最新数据来看,爱奇艺的线上迪士尼之免♀♀∥已经至中途,正在被证明。核心业务走强在去年碘♀♀≮三季度里,由于现象级爆款网剧《延禧攻略》意♀♀≡及热门网综《中国新说唱》《中国好声音♀♀♀》等的带动,爱奇艺会员服务♀♀∈杖胧状纬过广告收入。2018年第蒜♀♀∧季度,爱奇艺继续延续这一趋势,会♀♀≡狈务收入为32亿元人民币(约合4.656亿美遭♀♀―),同比增长76%。全年会员服务营收♀♀∥106亿元人民币(约合1♀♀5亿美元),较2017年增长72%,占全年总营收的42.4%。♀♀∈奔渫嘶8年前,没有人相信视频网站能在广告之外开扁♀♀≠新的收入途径。视频业的商业模式一直备受诟病♀♀。原因在于惯有的消费习惯使得中国用户对内容付费意♀♀≡傅汀S敫甙旱拇宽费用、版权购买成本相比,视频网♀♀≌居收模式只有广告。爱♀♀∑嬉赵诔闪⒌牡诙年开始探索会遭♀♀”服务,这个故事后来被公众知晓:♀♀2011年爱奇艺的会员KPI是几十万人♀♀。结果只完成不到20%;第二年、第肉♀♀↓年都没有完成任务。直到2015年上半年,会员才迎来显♀♀≈增长。历时四年,习惯于内容免封♀♀⊙的中国用户逐渐有了付费意识。作为最早的会员服务殊♀♀〉践者,爱奇艺的财报反应直接:2015年、2♀♀016年、2017年,爱奇艺♀♀』嵩笔量分别为 1070万、3020万、5♀♀080万人。到2018年,订阅会员(付费会员+试♀♀∮没嵩保┕婺4锏8740万,付费会员占比达到98.5%♀♀ 0奇艺会员服务成功的有时代背景b♀♀‖以微信、支付宝为代表的移动支付得♀♀〉郊大普及。最重要的还是砚♀♀『定“内容为王”。这个话题避不开Netflix,Netflix♀♀∧茉诤芏痰氖奔淠诳焖籴绕稹⒎缑胰球b♀♀‖甚至威胁到传统影视业,靠的就是精品内容。2018艾免♀♀±奖上,Netflix总计获得了112项艾美奖提免♀♀←,比连续17年获得最多提名的HBO高出4项,足见在内容♀♀∩系那渴啤2013年,爱柒♀♀℃艺拿出2亿资金要求购买湖南卫视包括快乐大本营、♀♀√焯煜蛏显谀诘奈宀孔垡盏亩兰野嫒ǎ♀♀≡诮裉於辄数亿版权投入的对比下这个价格并不♀♀「撸但在2012年,湖南卫视将这五部♀♀∽垡沾虬出售,所有视频网站都可以买,价格测♀♀』过600万。整个2018年,爱奇艺依旧重仓内容。陆续推斥♀♀■了《偶像练习生》《中国新说唱》《肉♀♀∪血街舞团》《机器人争霸》等爆款综意♀♀≌,并尝试了会员专属内容和权益。碘♀♀≮三季度,爆款网剧《延禧攻略》收官时播♀♀》帕客黄150亿,成为年度电视剧的最大爆款,《中国♀♀⌒滤党》、《中国好声音》、《奇葩说》♀♀〉谖寮镜茸垡斩际栈癫淮淼目诒,带垛♀♀’全年净增订阅会员3660万,订阅会员♀♀」婺M比增长72%。但内容上♀♀〉母咄度肴肥狄渤晌爱奇艺亏损的最大外♀♀∑手。爱奇艺四季度运营亏损33亿元人民币(约合4♀♀.835亿美元),全年运营亏♀♀∷83亿元人民币(约合12意♀♀≮美元)。爱奇艺首席财务官王晓东坦言说:♀♀ 2018年是我们的过渡年,我们投入更多资源用于制作♀♀∮胖试创内容,虽然这对利润率造成短期压力,但粹♀♀∮长期看,我们相信对优质内容的投入是非常有价值♀♀〉模将使公司获得长期增长。”值得注意的是,由于♀♀⊙菰毕扌搅睿爱奇艺的内容成本将得到有效控制。遭♀♀≮财报分析师会议上,光♀♀〃宇提及爱奇艺8月份以后碘♀♀∧内容采购和制作成本出现明显下降,♀♀〔晒喊嫒ǔ杀敬映1500万一集回落到800万元以下,自肘♀♀∑内容的演员片酬出现下降。但是电视剧的播出通常意♀♀―延期,版权剧通常是6-12糕♀♀■月,自制剧是12-18个月,所以♀♀《圆票ǖ挠跋焓侵秃蟮摹J杖脞♀♀《嘣化 爱奇艺2018年全年的收入来自四大块业务,会♀♀≡狈务收入外,第二大收入来源是广告。第四尖♀♀【度,广告营收22亿元人民币(约合3.205亿美遭♀♀―),同比增长9%。受益于♀♀〈葱碌墓愀娼饩龇桨负透咧柿吭♀♀〈茨谌荩全年广告营收达到93亿元人民币(约合14亿美♀♀≡),相比2017年增长了21%。若广告是殊♀♀∮频商业模式的过去式,那内容分发和其他各垂肘♀♀”业务线收入则是爱奇艺未来的想象空间。♀♀2018年,内容分发和其他垂直业务的收入遭♀♀■速均全面超过广告,正在成♀♀∥爱奇艺新的增长极。内容分发在碘♀♀≮四季度带来5.22亿元人民币(约合7590万美元),外♀♀‖比增长137%,全年总计22亿元人民币(约合3.145亿♀♀∶涝),同比增长92%。随着大手笔外♀♀《入,视频网站在剧集中的♀♀』坝锶ú欢咸岣摺=两年,视频网站不再满足于解♀♀~自制网剧输送到卫视,更开始承担电视♀♀【绲姆⒔巧,即先拿下某些电视剧的电视发♀♀∪ǎ再发给卫视和地面频道。早在♀♀2015年,爱奇艺便涉足内容分发,♀♀〈拥静菪苡耙倒司买下《蜀山战纪》的独家版权♀♀。在网站播出后,分销给安徽卫视。2018年♀♀〈蠡鸬摹堆屿攻略》更是♀♀〉湫桶咐,《延禧攻略》虽然♀♀∶挥谐鱿衷2018年任何一家卫♀♀∈拥恼猩叹缒恐校但是它在爱奇艺播出大火之后b♀♀‖先后在浙江、山东、东方三家卫视平台多轮播出,♀♀〉锹秸憬卫视时更创下同时段收视第一♀♀〉某杉ǎ是网剧反哺电视台的碘♀♀′型。其他业务在第四季度达到11亿元人民币(约合1.♀♀601亿美元),同比增长129%,全年其蒜♀♀←收入达到29亿元人民币(约合4.182亿美元)b♀♀‖与2017年相比增长105%。其他业务增长♀♀。既有爱奇艺全资收购天象互娱,蒜♀♀※带来的投资收入增长;也有IP变现,《♀♀∨枷窳废吧》、《热血街舞团》等综艺节目与美宝莲等品牌合作推出联合款等等。会员、广告、内容分发、其他分别占爱奇艺总收入的42.4%、37.2%、8.8%、11.6%,爱奇艺打破视频业商业模式单一的固有现状,收入多元化趋势明显。一直被对标的Netflix,在去年有98%的收入来自会员,收入来源过于单一。从收入构成来说,爱奇艺更像迪士尼。根据迪士尼财报显示,公司2018财年全年营业收入594.34亿美元,主营业务媒体网络营收占比41.22%、主题乐园度假区营收占比34.15%、影视娱乐16.80%以及消费品和互动娱乐7.83%,没有单一营收占比过大的情况。从商业操作路径及成果来看,爱奇艺也与“线上迪士尼”的目标越来越近。迪士尼最有价值的部分,并不是遍布全球的迪士尼乐园,而是迪士尼自身的IP打造以及IP变现。从唐老鸭到白雪公主再到狮子王、海底总动员,基于这些耳熟能详的IP,迪士尼成为迪士尼商业王国。在2018的爱奇艺世界大会上,爱奇艺公布苹果园发展战略,将内容生态从视频扩展至文学、动漫、直播、游戏等整个泛娱乐领域,而将这些业务贯穿起来的便是IP。以网剧《河神》为例,2017年自制剧《河神》爆红后,爱奇艺上线原著小说《河神鬼水怪谈》,基于网络剧的成功,又开发了同名手游、页游,甚至手机壳等周边产品,实现IP打造与变现。《河神》之后,从《延禧攻略》到《偶像练习生》爱奇艺不遗余力挖掘其IP价值:《延禧攻略》的小说,《偶像练习生》的联名款,爱奇艺正在用迪士尼的方式来打造一个自己的商业王国。 为什么时时彩总是输钱 华为折叠屏手机秀技术肌肉 5G折叠屏概念先商用在衡♀♀♀♀♀♀◇作为全球通信领域最锯♀♀♀♀∵规模和影响的展会之一,世界移动通信大会(MWC)25♀♀♀∪赵谖靼嘌腊腿罗那开幕。2019年被通信业界称为“5G殊♀♀≡商用元年”“折叠手机元♀♀∧辍保华为公司在巴塞罗那烩♀♀♂展中心“意大利馆”举办华吴♀♀―5G手机Mate X发布会,这是一款5G折叠屏手烩♀♀→,价格为2299欧元(约合1.75万元♀♀∪嗣癖遥。而就在华为Mate X发布的前两天,同♀♀∥5G折叠屏的三星Galaxy Fold封♀♀、布,价格为1980美元(约合1.33万元人民币)♀♀♀。在我看来,无论是华为Mate X还是三星Galaxy F♀♀old,更多还是属于5G折叠屏手机的概念版。折叠屏牵一♀♀》⒍全身,对于体积、重量、电池、密封、拟♀♀⊥久、乃至UI界面、软件适配都♀♀』岵生相应的挑战,折叠屏手机意味着♀♀ 耙换多用”,可以作为平板、电脑、电视等,碘♀♀~同时也就需要每天高频次的折♀♀〉展开,这对于用户使用习惯及手机耐用性都是明♀♀∠缘目佳椤H绻将折叠屏手机♀♀〉背傻缒岳词褂茫还需要手机性能同测♀♀〗提升,毕竟电脑是显示卡、内存卡、CPU♀♀♀、主板、硬盘所集成的工作体,传统手烩♀♀→的相关性能参数与之相比不遭♀♀≮一个量级。而在散热方面,也将是严峻考验。此外,♀♀∮邢殖〔斡牖为Mate X发布会的朋友发图肘♀♀「出,华为Mate X折叠处存在明显泛白,有分析指出b♀♀‖手机巨大形变下会影响屏幕遭♀♀…有形态,所以铰链的物理设计并不拟♀♀≤实现一百八十度齐平折叠,而是中间存在一定封♀♀§隙,这也是为了保护屏拟♀♀』形态而做的设计。但由此一来,折碘♀♀〓屏手机的外观设计就必然受到影响,对于某些“爱免♀♀±”的用户来说是否能解♀♀∮受也存在问题。此外,5G折叠屏手机要大规模♀♀∩逃没贡匦虢饩霾能问题。华为方面透露♀♀≡ぜMate X的月产能可以达到10万台以上b♀♀‖就此预计未来年产能不过120万台左右,按照华为201♀♀8年超过2亿的手机出货量,折叠屏手机的产量微小。♀♀《量产能力上不去,则会造成价格始终居高不下,♀♀∮没У却5G折叠屏手机的亲民价格尚♀♀⌒柘嗟笔比铡4幽壳疤势来看,华♀♀∥、三星恐怕都是将折叠♀♀∑潦只作为5G手机系列的概念版,主要是向业界展示柒♀♀′技术肌肉,同时通过概念打造,让更多人逐步♀♀×私庹鄣屏手机,做好市场教育基础。而真正的重♀♀〉慊乖谟谄渌5G手机,毕竟,小米也在M♀♀WC 2019举办前夕发布了殊♀♀∽款5G手机5G版本的小米MIX 3,♀♀∈奂599欧元(约合人民币4600遭♀♀―),其沿袭了小米一向以来的价格优势。OPPO外♀♀‖样不甘落后,宣称已经逾♀♀‰全球四家重要的运营商共同启动发布计♀♀』,还将在2019年上半年正式♀♀⊥瞥OPPO 5G手机。即使如此,OPPO方面也表示,5G手机民用还未到合适时机,两年后对消费者的商用价值才会普及。对于华为、三星而言,折叠屏有助于率先通过占领用户心智,从而构建起5G手机中高端品牌形象,但是价格适中、能够为大众用户所承受和认可的5G手机才是主战场,也是与小米、OPPO去竞争的核心市场。同时,业界对于苹果接下来在5G折叠屏手机上是否有“大招”也充满期待,可以预料的是,5G手机目前还处于一个各厂商加紧技术储备与新品实验的阶段,折叠屏手机就更是概念先商用在后。关于5G折叠屏手机人手一部的畅想能否实现,还有待后续观察。责任编辑:鲍一凡 【金融曝光台315特别活动正式启动】解♀♀♀♀♀♀↑年来,银卡盗刷、信用卡纠纷♀♀♀♀ ⒈┝Υ哒、保险理赔难等问题层出不穷b♀♀♀‖金融消费者维权举步维艰,新浪金肉♀♀≮曝光台将履媒体监督职责,帮助消费者解决金融锯♀♀±纷。 【黑猫投诉】 ♀♀ ♀♀ 新浪财经讯 2月25日消息,国务院新闻♀♀“旃室于今日下午3时举新闻发布会,意♀♀▲保监会副主席王兆星、♀♀≈芰痢⒘禾谓樯芗峋龃蚝梅婪督鹑诜缦展ゼ嵴接泄厍榭觯♀♀〔⒋鸺钦呶省V芰帘硎荆总的来看,民营企业和小微♀♀∑笠登耙欢畏⒄够故遣淮淼模但近两年确实碰到了肉♀♀≮资难和融资贵的问题。怎么看这♀♀「鑫侍猓课颐强梢源右韵录父龇矫胬纯粹♀♀。阂皇枪际国内宏观形势有变化。现♀♀≡谖颐堑木济从高速增斥♀♀・转向了中高速增长,经济在转方式、♀♀〉鹘峁梗增长动力也在转。民营♀♀∑笠瞪碓谄渲校也面临着转型升级的压力。二是企意♀♀〉自身有问题。过去一段时间,有的企业借贷比较容易b♀♀‖杠杆率比较高,企业拿到钱以后就容易冲昏头脑b♀♀‖开始盲目扩张,偏离自己的主业。术业有专攻,每♀♀∫桓鋈说哪芰κ怯邢薜模盲拟♀♀】扩张以后,经济一旦有下压力,就有点承殊♀♀≤不了。小微企业又有天然的♀♀〔蛔悖生命周期比较短,公♀♀∷局卫斫峁挂膊煌晟疲逾♀♀⌒的企业连财务报表都不全,给银保险机构提供服吴♀♀●也制造了一定的难题。三是金融机构的服务还不到位。♀♀≈芰撂岬剑我们在调研当中也发现,一些金融烩♀♀→构服务创新不足,因为市场的需求、企业♀♀〉男枨笫嵌嘣化的,但是银保险机构往往“垒大户♀♀ 保不太愿意下苦功夫,小微企业扫街多累啊,坐在家里喝着咖啡、吹着冷气、等客上门,这样恐怕不能解决小微企业的需求。四是传导机制也有问题,信贷机制的传导一定要靠“毛细血管”打通,宏观层面的货币政策是稳健的,流动性也是充裕的,但是如何把这些资金精准滴灌到千千万万的企业身上,是金融机构必须要攻克的难点。另外,有的银小微企业贷款审批效率比较低,有时过度依赖抵押。责任编辑:陈鑫 【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这里,我们为股票、烩♀♀♀♀♀♀※金投资者提供一个因违法违规为♀♀♀♀≡馐芩鹗У钠毓馄教āP吕瞬凭♀♀♀…爆料线索征集启动,当您的权益受到侵害烩♀♀《迎向【黑猫投诉平台】投诉,受损股民可至【新浪♀♀」擅裎权平台】维权。 ♀♀ ♀♀ 士余三年b♀♀『当一个人为国去“地雷阵”来源:小熊猫吃竹子编♀♀≌甙矗何颐强梢苑⑾职谠诹跏坑嗝媲♀♀“的政策目标内含冲突,一方面需要“灾后重建”恢复资扁♀♀【市场的稳定和防范重大风险。另一方♀♀∶嫘枰改革优化金融体制(注册制等)、加强监管体系♀♀〗ㄉ琛⒈;ね蹲收吆头⒒A股作为肘♀♀”接融资市场的功能。改革势扁♀♀∝影响稳定,两者本身就难以平衡,更何况他任期内b♀♀‖金融去杠杆、经济周期斥♀♀’下、中美贸易战愈演愈烈和民营经济遭遇退场论接连封♀♀、生。他一直在走钢丝。如今,刘士余结束近3年任♀♀∑冢离开证监会,其身后的功逾♀♀‰名,又该如何评说?面对市场上众说纷纭、毁誉♀♀〔伟氲钠兰郏作为一个理性碘♀♀∧市场参与者,到底应该如何正确评价刘士余的工作?受♀♀∶于危难之际证监会主席难当,证券殊♀♀⌒场难管,是举世公认的。第二任证监会主席周道炯曾锯♀♀…说过:“我期望后任者,以后不再重复‘火山口♀♀ 这句话,中国证券市场一定能够成♀♀∥一个成熟的市场,绝不再是‘火山’了。”然垛♀♀▲刘士余接手成为第八任肘♀♀・监会主席之时,却是不折不扣坐在了“火山口♀♀ 鄙稀1耸A股刚刚经历了三波股za♀♀i:2015年6月15日的股za♀♀i1.0、同年8月27日的股zai2♀♀.0,以及2016年年初熔断3.0。沪指一度从5♀♀178点高点跌到2638点,几近腰斩。2016年♀♀1月,股市再次上演千股跌停的戏码。在熔断制度♀♀∠拢市场流动性告急,上证指数当月暴跌了22♀♀%,前任证监会主席肖钢在一片骂声中离开♀♀♀。A股大震荡阴影笼罩之下,刘♀♀∈坑嗔傥J苊,2016年2月20日从中国农业意♀♀▲董事长一职调任证监会主席,接替肖钢糕♀♀『责中国A股市场的“灾后重建♀♀♀”。刘士余上任之初,市♀♀〕≡本对其没有太多期待,毕竟前任殷鉴不远,新任更逾♀♀ˇ稳字当头。但三年来,刘士余♀♀∷承担的责任和改革的勇气是出人意料的。蒜♀♀←一路在舆论危机中前,取得了♀♀∫恍┛扇可点的成绩。他一手通过强监管,打♀♀』魇谐「髦致蚁螅同时顶住潮水般的谩骂恢复IPO♀♀》,疏通了悬在A股头顶多时的“堰肉♀♀←湖”;一手完善市场各种基本制度,为A光♀♀∩走向开放奠定了坚实基粹♀♀ 。中国资本市场沉疴已久,故更需大担碘♀♀”去“剔骨疗伤“以“正本清源”。强监管烩♀♀」市场清明证监会全称中国证肉♀♀’监督管理委员会,监督糕♀♀↑在管理之前。监督本就是题中应有之义,碘♀♀~是刘士余之前,并未有哪任证监会主席把监督和监♀♀」艽蛟斐勺约喝文谧钪匾的标签。与国外成熟资本市斥♀♀ 相对单一的功能不同,在不同的历史时期,中国的股市♀♀∽苁潜桓秤璨煌的使命。诞生之初♀♀。中国的资本市场的使命是♀♀♀“为国企脱困”,鉴于这样的定位,直到今天,国企尖♀♀“其控股资本都在市场中占据重要位置。而♀♀∈十年的发展,市场里诞生出无数的利益体,其中♀♀±益关系盘根错节。因此敢于监♀♀」鼙厝换岽ザ很多利益集团,唯因其难才更需要改♀♀「镎叩挠缕。2016年3月,刘士逾♀♀∴上任1月之后就在当年“两会”上题♀♀♂出“依法监管,从严监管,♀♀∪面监管”12字,为其之后的监管道路定下了基调。此♀♀『螅刘士余每年新年伊始都会去稽查系统进调研,强调♀♀“鸦查队伍打造成为保护外♀♀《资者合法权益的“神盾”。刘士余执掌♀♀≈ぜ嗷嵋岳矗监管愈发敢于亮剑、铁面无私,几乎市场赦♀♀∠所有参与主体的违法违规为都被严厉惩戒。有数据♀♀∥证:2016年证监会作出政处罚决定2♀♀18件,罚没款共计42.83亿元,同扁♀♀∪增长288%,市场禁入38人♀♀♀。2017年证监会作出政处罚决定224件,罚没款金额7♀♀4.79亿元,同比增长74.74%,市斥♀♀ 禁入44人。2018年证监会作出♀♀≌处罚决定310件,罚没款金垛♀♀☆106.41亿元,同比增长42.28%,♀♀∈谐〗入50人。作为对比,20♀♀04-2014年十年间,证监会涉及罚没♀♀】罱鸲钭芏畈还36亿左右。以2014♀♀∧晡例,当年证监会罚没♀♀】罱鸲钭芗撇还4.68亿。2♀♀015年因为大牛市的缘故,罚没解♀♀○额方才有所上升,当年罚没总♀♀《钤11.04亿。曾几何时,A股等同于绞肉♀♀』,处于市场生态链底端的散户被无情♀♀〗噬保巨额财富在市场碘♀♀∧升降间灰飞烟灭,而在这场♀♀ 敖噬薄痹硕中,部分热衷投机的上殊♀♀⌒公司、游资、甚至是中介机构b♀♀‖都是“受益者”。不过,强监管♀♀∠碌牧跏坑嗍贝,这些人的日子并不好过。刘士余任♀♀∧冢对上市公司的欺诈发、锈♀♀∨息披露违法、违规和清仓减持、忽悠式重组等之前“惯逾♀♀∶招数”都进了严厉查处、垛♀♀≡“10送30”高送转方案、和常年不分衡♀♀§等市场现状实了新规。而且他任内,强制退♀♀∈7家公司,分别是中弘退、烯碳退、退市♀♀〖恩、退市昆机、欣泰退、♀♀⌒露纪恕⑼耸胁┰。不仅如此,他一手打“妖精♀♀♀”,维护资本市场秩序;意♀♀』手管游资,重拳出击市场上操纵股价和♀♀∧谀唤灰椎奈;他还严格打击了部封♀♀≈私募基金“老鼠仓”等为。与此同时,刘士余监管的粹♀♀ˉ角还伸向了市场中介和从业人员。♀♀2018年,证监会查处中介机构违法类案件13起、♀♀〔榇Υ右等嗽蔽シㄎス姘讣24起。(具♀♀√迦面监管措施详见文末【后续】)强监管的背♀♀『笫橇跏坑喑惺茏爬醋陨舷碌木薮笱沽Γ顶着压力“去♀♀〕琉狻笔切枰勇气和担当的。对于市场方方面面♀♀〉闹室桑刘士余说:“忠言逆耳利于,甚♀♀≈劣锌赡茉谀骋桓鎏囟ǖ氖钡恪⑻剽♀♀《ǖ陌讣、特定的场合,证监会党委和吴♀♀∫本人会因为某件事儿掉几根羽毛,(但♀♀∈牵┩保护广大中小投资♀♀≌吆戏ㄈㄒ嬲庖惶齑蟮氖卤龋掉几根羽免♀♀~又算什么呢?”谁也不能否认,刘士逾♀♀∴治下的中国资本市场生态愈发公开公这♀♀↓、正本清源了。拆解IPO“堰塞衡♀♀〓”刘士余任上顶着压力拆解了IPO“♀♀⊙呷湖”,但市场未必能充分理解其用心良苦♀♀ ;生教授2012年曾经写过一篇《A股市场的♀♀〖傥侍庥胝嫖侍狻贰T谡馄文章中,华生教授指♀♀〕龉墒械兔允A股的假问题,股价扭曲结构高估才殊♀♀∏真问题。华生教授认为,如果下跌是光♀♀∩市对经济下的反映,这是股市开始发烩♀♀∮经济晴雨表功能的表现。这一点并非坏♀♀∈路炊值得欢迎。它也意味着只要经济出现回稳上升的♀♀⌒藕牛股市必然也会回暖。而证券市场本身的肘♀♀∑度和政策缺陷,才是真正要认真对待的。彼时A股在殊♀♀⌒场极度低迷时,上市企业赔♀♀∨队还越来越长,同时垃圾股往往比绩♀♀∮殴筛受追逐吹捧,老股东套现绵绵不绝。以赦♀♀∠现象本质上就是股价扭曲结构高估下♀♀〉墓┣笫Ш狻A股价格过高导致供过于求,于是靠控♀♀≈乒└和排长队来勉力维持秩序。同时因为♀♀」苤疲IPO排队越排越长,A股直解♀♀∮融资市场的功能丧失b♀♀‖同时场内因为高估导致库♀♀∏资源炒作和重组内幕交易♀♀÷沤不止,市场的定价机制和配置功能进一步失灵,意♀♀』二级市场价差也使老股东测♀♀』断套现。言之,彼时A光♀♀∩问题的核心就在于IPO“堰塞♀♀『”,管制的存在是为了应对垛♀♀√时间的下跌压力,但是其存在却在方方面面扭曲♀♀×耸谐』制,造成了更大的结构锈♀♀≡问题。因此,解决IPO“堰塞湖”是A股定吴♀♀』正常化的题眼,只有加大供给,严格审核,放手肉♀♀∶好企业上市,市场才会校正估值扭♀♀∏,A股才会回到良性的发展轨道上。刘士余上任之际b♀♀‖2015年7月-2015年11月IPO因为股zai已♀♀【连停4个月,相关问题并未得碘♀♀〗解决,甚至愈发严重。一方面是二级市场定价功能几♀♀『跎ナВ2016年2月,A股估值50倍以上PE♀♀〉母龉烧急雀叽65%。50倍以上的PE预示着靠♀♀∮利回本需要50年以上,很♀♀∶飨哉饫喙司的投资逻辑早就脱离估值,通常都是库♀♀】主题、概念,讲故事。也就殊♀♀∏说,A股有一半以上公司不看♀♀」乐怠A硪环矫媸IPO“堰肉♀♀←湖”继续变大,IPO在审柒♀♀◇业数量在2016年6月底达到895家。对于I♀♀PO堰塞湖问题,刘士余开出的药方:一是坚持新股发常态♀♀』的前提下控制IPO节奏,二是重视对上市公司♀♀》⒐善敝柿康纳蟛椤T2017年2♀♀≡10日的监管工作会议上,刘士余谈到:要逾♀♀∶2-3年时间解决IPO堰塞湖♀♀。股指稳定和融资力度不能对立,没有IPO殊♀♀↓量的提升,资本市场一些丑垛♀♀●现象难以从根本上解决♀♀ S氪送时,刘士余也反复强调要租♀♀■好上市公司发股票的质量审查♀♀。要抑制差的上市公司融资能力,不拟♀♀≤让差的公司在市场上“吸血”,要让好的公司能融到资♀♀ 5是这两点其实都不容易。第一,对普通股民来说,I♀♀PO供求关系的理论简单易懂,因此在♀♀『芏嗳诵闹IPO就是大盘下跌的理由,从而间接导致了租♀♀≡身的亏损。相关质疑在2017年5月经济学家韩志国对♀♀×跏坑嗟墓开批评中更是达到了高潮。第垛♀♀〓,严格的IPO审核让许多没有过审的企♀♀∫岛透ǖ既商颇有微词。碘♀♀~是面对普通股民、部分经济学家、拟上市公司和辅导肉♀♀’商的压力,刘士余亦顶住压力,坚持锈♀♀÷股发常态化和严格的IPO审核。♀♀×跏坑嗳纹谀谠多次表♀♀√不会停止新股发,证监会坚持每周批准合格柒♀♀◇业上市,期间会依据市场情况改扁♀♀′发节奏和规模(2018年因市♀♀〕〉兔IPO规模和数量较♀♀2017年均下降),但坚持发新股♀♀≌庖坏悴⒚挥幸蛭指数波动而发生变♀♀』。与此同时,企业IPO过会率大幅下降,上市企业财务肘♀♀∈量明显提高。数据显示刘士逾♀♀∴任内A股共发上市新股774只,且♀♀IPO过会率大幅下降,从以往的90%通♀♀」率下降至58.7%。同时I♀♀PO堰塞湖问题基本解决,截至2019年1月24日,排队企业♀♀〗抵277家。符合条件的IPO企业审核周期由过去3年♀♀∫陨洗蠓缩短至1年以内。IPO堰塞湖问题♀♀〉慕饩龆A股有重大意义:第一b♀♀‖股市定位正常化,A股恢复企业♀♀≈苯尤谧适谐」δ堋R2017年为例,♀♀〉蹦耆年共438家企业完成首发申购,融♀♀∽2300亿元。第二,市场快速出清,A股逐渐恢复市场定♀♀〖酆团渲霉δ埽壳股和垃圾股炒作基本销声♀♀∧浼!J谐〉枷虼映醋髦鸾プ♀♀”湮价值投资,2017年更是白马蓝筹股的尖♀♀≯值投资大年。完善资本市场基础制度刘士余任内,证尖♀♀∴会在大小非减持、企业停复牌、股份回购、高送转和退♀♀∈械然础制度层面进了诸多增补,各类新规不断修垛♀♀々、完善、发布。重组新规:2016年5遭♀♀÷,证监会出手叫停上市公司跨界重组,肘♀♀⌒概股回归、互联网金融、游戏、影视、VR业的重♀♀∽椤⒃偃谧示受到影响。接着当♀♀∧6月17日,证监会发布了《上市♀♀」司重大资产重组管理办法》的公开征求意尖♀♀←稿,细化关于上市公司“控制权变更”的认定标准、取镶♀♀←重组上市的配套融资、延长新♀♀∪牍啥股份锁定期、严管中介机构等。当年9月9日,这♀♀∫恍鹿嬲式落地,被称作“史上最严”重租♀♀¢规定。再融资新规:2017拟♀♀£2月17日,证监会发布了《发监管问答关于引导光♀♀℃范上市公司融资为的监管要求》。同殊♀♀”对《上市公司非公开发股票殊♀♀〉施细则》部分条文进了修垛♀♀々。二者双管齐下,直指近几年再融资♀♀」度引发的套利和乱象。减持新规:2017年5月♀♀≈ぜ嗷岱⒉剂恕渡鲜泄司股东、董监高减持股份的肉♀♀◆干规定》。减持新规规定,减持上市公蒜♀♀【非公开发股份的,在解禁后12个月♀♀∧诓坏贸过其持股量的50%;通过大宗交易方式减斥♀♀≈股份,在连续90日内不得超过公蒜♀♀【股份总数的2%,且受让方在♀♀∈苋煤6个月内不得转让。锈♀♀÷规在保持现持股锁定期、减持数量比例光♀♀℃范等相关制度规则不变♀♀〉幕础上,进一步规范股东减持股份为,避免♀♀♀集中、大幅、无序减持扰乱二级市场秩序、冲击投资♀♀≌咝判摹V恃盒鹿妫2018♀♀∧1月12日,经中国证监会批准,证券业协会、沪深♀♀〗灰姿分别会同中国证券登记结算有限责任公司,发♀♀〔剂恕豆善敝恃菏交毓航灰租♀♀〖暗羌墙崴阋滴癜旆ǎ2018拟♀♀£修订)》,并自2018年3月12日起正式实施。质押新规出♀♀√ǖ哪康模是为了进一步聚焦光♀♀∩票质押回购业务服务实♀♀√寰济定位、防控业务♀♀》缦铡⒐娣兑滴裨俗鳌P排新规:2♀♀018年4月24日证监会发布《公开发证券的公司信息披♀♀÷侗啾ü嬖虻19号财务信息♀♀〉母正及相关披露》(2018年修订b♀♀々,自公布之日起施。本次修订贯彻♀♀∫孕畔⑴露为核心的监管棱♀♀№念,针对现规则执中出现的问题并结合新赦♀♀◇计准则的变化,进一步完善财务信镶♀♀、更正的信息披露监管要求,旨在提升市场主体财吴♀♀●信息披露质量,更好地满足投资者的信息需求。退市新光♀♀℃:2018年11月16日深夜,沪深交易所正式发布《上市公♀♀∷局卮笪シㄇ恐仆耸惺凳┌旆ā罚并修订完善《股票♀♀∩鲜泄嬖颉贰锻耸泄司重新上市实施办法》等规则。同殊♀♀”,深交所宣布启动对长生生物重大违法强制退市机制。♀♀〈哟舜涡鹿娣⒉嫉哪谌堇纯矗退殊♀♀⌒制度“动真格”,不仅前期提及的危害公众安全的重大♀♀∥シㄎ需要退市,IPO造假、并购重组造假、年报♀♀≡旒俚钠笠刀急幻魅方被退市。停复牌新规:2018年11月♀♀6日,证监会发布了《关于完善♀♀∩鲜泄司股票停复牌制度的指导意见♀♀ 罚ㄒ韵录虺啤吨傅家饧》)。针对上市♀♀」司随意停牌、长期停牌等为,《指导意尖♀♀←》明确规定要压缩股票停牌期限;超过期限长期不复♀♀∨频模证券交易所可以强制复牌。回光♀♀『新规:2018年11月10日b♀♀‖证监会接连出台两个政策:《发监管问答关♀♀∮谝导规范上市公司融资为的监管要求》和《关于肘♀♀¨持上市公司回购股份的意见》,意图解决或者缓解♀♀♀上市公司融资难问题,以及表态对上市公司回购光♀♀∩份进一步支持。高送转新规:2018年11月23♀♀∪眨沪深交易所发布《上市♀♀」司高比例送转股份信息披露指引》。上交蒜♀♀※表示,本次《高送转指引》重点规范上♀♀∈泄司高送转为,主要目的是服务实体经济♀♀。支持上市公司专注主业,引导公司衡♀♀∠理安排投资者回报方式,依靠优良的业绩吸引♀♀⊥蹲收撸培育健康的价值投资文化。深交♀♀∷称发布《高送转指引》是为了保护投资者的合法权益♀♀♀。刘士余任内,各项新规不断推出,更加全面和严糕♀♀●的监管体系逐渐建立起来,租♀♀∈本市场基础制度也更加完善。值得注意的是,这♀♀♀些新规的出台亦是刘士余顶住压力推出的。以♀♀⊥8磁菩鹿嫖例,MSCI在其发布的征询文件中就把A♀♀」赏E频娜我庑宰魑需要重点解决的问题之一。2015年♀♀」zai期间千股为避免下跌选择停牌,棱♀♀↓如沪指在2015 年 7 月 8 日当♀♀∪障碌 6.97%,沪深两市跌停个股超过1300♀♀ 只,而剩下的其他上市公司中有 1312 家以各种理由宣糕♀♀℃停牌。千股停牌进一步挤压市场流动性,♀♀∈窃斐墒谐〖绦下跌的重要原因。同时停牌制♀♀《茸魑股市的基础制度,因为其随意性导致二级♀♀∈谐〉慕鹑谏疃群痛葱露济挥♀♀⌒底层支撑。以分级基金为例,因为♀♀〔糠稚鲜泄司长期停牌导致分级基♀♀〗鹞薹ㄍ耆复制标的,最后沦为尖♀♀ˇ肋。问题都是明显的,但是完善停复牌制度显♀♀∪换崛贸て谕E频牟糠质酝肌拔娓亲印钡纳鲜泄♀♀∷居幸饧,因为个股长期停牌后♀♀≡俑磁凭捅┑的例子不胜枚举,故证监会完善停复牌制♀♀《让娑缘淖枇可想而知。坚持A光♀♀∩对外开放刘士余任内,资本市场对外开放的脚步从未停肘♀♀」,以沪港通、深港通等方式打破制度顽固障碍,使得♀♀MSCI、富时罗素等国际指数纷纷大幅纳入A股b♀♀‖A股的国际接轨,进入到♀♀∫桓稣感碌慕锥巍2016年12月5日,深港通正式开通。刘殊♀♀】余出席开通仪式并发表讲话b♀♀‖中国资本市场发展26年来♀♀〉木验证明,只有坚定不移地扩大开放,才能保持中光♀♀→资本市场的市场化、法♀♀≈位、国际化的方向,才能真正提高中国资本殊♀♀⌒场对实体经济的服务能力,才能真这♀♀↓提升中国资本市场的国际竞争力。2016年12月,在沪♀♀「弁落地一段时间后,赦♀♀☆港通亦正式落地。2018年4月28♀♀∪眨证监会正式发布《外♀♀∩掏蹲手と公司管理办法》。允许外资控股合资证肉♀♀’公司,逐步放开合资证券公司业吴♀♀●范围。2018年5月31日,A股正式纳入M♀♀SCI新兴市场指数。这是自2013拟♀♀£6月摩根士丹利资本国际公司(MSCI)启动A股纳入MS♀♀CI新兴市场指数全球征询后的首次正式纳入,也♀♀∈侵泄资本市场对外开放进程肘♀♀⌒的又一标志性事件。2018年9月27日,全球♀♀〉诙大指数公司富时罗素宣布,将A股纳入其全球股♀♀∑敝甘体系,分类为次级新兴市场,将于20♀♀19年6月开始实施。争意♀♀¢刘士余刘士余任上,亦逾♀♀⌒很多争议。争议一:干预过多,违背了市场化原则♀♀。苛跏坑啾恢冈鸬囊幻妫是过度干预市场,尤其殊♀♀∏“特停”引起市场较多争议。特停指的是股票因吴♀♀―特别原因而停牌,这是监管为了控♀♀≈乒杉鄱唐诖蠓拉升,控制风险的一个手段♀♀♀。但是因为特停标准不明确,证监会受到菱♀♀∷广泛地质疑。压力之镶♀♀÷,2018年10月30日证监会罕见的在盘中意♀♀≡声明的方式回应市场关切,证监会表♀♀∈荆正在按照国务院金融稳定委员会的统一部署,吴♀♀¨绕资本市场改革,加快优化交易监管。减少交♀♀∫鬃枇Γ增强市场流动性。♀♀〖跎俣越灰谆方诘牟槐匾干预,让市场对监管有明确预期♀♀。让投资者有公平交易的机会。之后沪深两市鲜有公司遭♀♀♀遇“特停”处理,同时垃圾股炒♀♀∽饕皇笔。恒立实业、st长生、群锈♀♀∷玩具、市北高新、超华科技(维权)♀♀♀、泰永长征、风范股份、宝塔实业等一大批绩差股♀♀】始疯狂连续涨停进炒作。这些股票的共同特点殊♀♀∏业绩一般或亏损,重要股东质押率较高,拉升肘♀♀‘前市值较小,多为“壳”或创投概念股。以♀♀”λ实业为例,宝塔实业有6家子公司于201♀♀8年12月被冻结,但直至2019年1月9日才垛♀♀≡外披露。公司股价自1月2日起连锈♀♀▲上涨,累计涨幅81%,其中1月7日、8日、9日♀♀ 10日和11日连续五天日涨停。♀♀≡倏春懔⑹狄担从2018年10月22日到11月13日♀♀。14个交易日出现了13个涨停,涨幅高达270%,恒菱♀♀、实业主营包括汽车空调和金属材菱♀♀∠贸易,该公司上市20多年,♀♀≈饕盗续亏损15年,其中经历了5次变更殊♀♀〉控人、3次卖壳、多次重组失扳♀♀≤。其实所谓“市场化”和“打击炒作操纵”从不冲♀♀⊥弧Eノ男略说过:“我们♀♀⌒枰一个活跃的股票市场,碘♀♀~绝不能因为需要活跃而容忍♀♀」善笔谐”涑砂迪洳僮鞯亩某。晃颐切枰一个因投资♀♀≌摺⑼痘者积极参与而活跃的资本市场b♀♀‖但绝不需要一个被庄家♀♀〔僮荨⒒形恶炒的股票市场。”争议二:监管过砚♀♀∠收窄上市公司融资渠道,最后导致质押危机b♀♀】如何做到保护投资者的棱♀♀←益同时又便利融资,是糕♀♀△国资本市场永恒的命题。在美国证券监管♀♀〉目山之作《1933年联邦证券法》制订的过程中,保护♀♀⊥蹲收呋故潜憷融资亦是当时肉♀♀∷们争论的焦点。强调融资便利一方认为证券法中♀♀∏康餍排的严厉的民事责任条款“使融资变得尖♀♀~为困难”,会“严重地阻碍经济复苏,造成失业”(♀♀÷墒Π⑸迪安语)。而罗斯福总统则还击道,反对力♀♀×渴俏了“自由使用他们♀♀≡经拥有的权利向你和我出售掺水股票”。几经♀♀≌论,最终美国相关法律的落脚碘♀♀°依旧落在了保护投资者,强碘♀♀△信息披露上。简而言之,美国人的证券♀♀〖喙芫神还是以保护投资者为先,或者说,美国人♀♀∪衔保护好投资者才是为企业提供♀♀”憷融资环境的基石。严厉的♀♀〖喙芨母锔谋涿拦股市的赌场本质,方才为后来的繁荣粹♀♀◎下了坚实的基础,好的制度才能让一♀♀∏薪入良性循环。刘士余的监管思路与罗斯福的♀♀〖喙芫神颇有相似之处,在♀♀∷任上的三年里,他前“打妖精”、后“逮鼠打狼”,外♀♀∑的强监管覆盖几乎所有的市场参与者。当然,推♀♀≌庖磺校并不容易。强监管之下,曾经“呼风烩♀♀〗雨”的资金不再肆意炒作,本就缺乏热度的市场情绪尖♀♀「乎跌至冰点。有市场人士称:刘士余租♀♀☆大的问题在于,强监管扼杀了市场♀♀〗龃娴娜榷取K孀潘的离去,留下一个终极问题:刘氏氢♀♀】监管,对市场到底是利大于弊,还是弊大于利。赦♀♀∠任初期:为2015年大牛市打补丁,维稳市场和强监管扁♀♀。护投资者。刘士余上任之际,面临♀♀〉奈侍飧加复杂。第一, A股经过几轮股zai非斥♀♀。脆弱,估值体系几乎崩溃,投资者损失惨重。♀♀2016年2月,A股估值50倍以上PE碘♀♀∧个股占比高达65%。因此,A股亟需♀♀∥榷ㄊ谐〔ǘ,同时消化原有高估值。第二,A股♀♀〕琉庖丫茫在保护投资者方面长期缺位,市场操纵、内♀♀∧唤灰住⑶宀旨醭帧⒅刈樘♀♀∽利和利益输送等现象屡禁不止。因粹♀♀∷A股亟需改革机制,加强监管♀♀ 5谌,中央对A股扩大直接融资♀♀〖挠韬裢。党的十九大报告指出拟♀♀】前我国间接融资占比过高♀♀。直接融资不足。不断扩张的间接融资滋生了金融风♀♀∠眨也推高了实体的融资成本♀♀。因此需通过证券市场更好地推垛♀♀’直接融资的发展。我们可以发现摆在刘士逾♀♀∴面前的政策目标内含冲突:一方面需要“灾后重建♀♀♀”恢复资本市场的稳定和防范重大风险。♀♀×硪环矫嫘枰改革优化金融♀♀√逯疲ㄗ⒉嶂频龋、加强监管保护投♀♀∽收吆头⒒A股作为直接融资市场的功能。想要“灾后重解♀♀〃”和防范风险要求的是“不作为”,让♀♀∈奔淅聪化资本市场高估值,碘♀♀~是想要资本市场的长期良性发展,就必须改糕♀♀★,但改革势必影响到存量,极有可能♀♀⌒纬煞缦铡8何况刘士逾♀♀∴任期内,金融去杠杆、经济周期朝下、中免♀♀±贸易战愈演愈烈和民营经济遭遇退场论接连发生,外部♀♀』肪车母丛有允票卮导到资本市场,普通股民不会去探锯♀♀】复杂性,而刘士余和他影响到存量的改♀♀「镎策却非常容易成为“背锅侠”。某种程度♀♀∩希证券市场治理的多重目标导致菱♀♀□士余需要走钢丝腾转挪移,同时考验他的智慧♀♀∪パ扒笞钣诺穆渥铀承颉H欢无论如何,刘士♀♀∮嗌先我潦迹面对股zai后千疮百孔的♀♀∈谐。维护市场稳定和加强监管保护已然♀♀∷鹗Р抑氐闹行⊥蹲收呤堑蔽裰急。意♀♀◎此刘士余上任前期,他的工作主要是落在想办法维持市♀♀〕∥榷ê颓考喙鼙;ね蹲收撸这一♀♀∈逼谒的主要工作有重组新规、再融资锈♀♀÷规和减持新规的出台,同时对一部封♀♀≈扰乱市场秩序的保险公司解♀♀▲处罚和全面加强监管力度保护中小♀♀⊥蹲收摺V刈樾鹿妗⒃偃谧市鹿婧图醭中鹿娴某鎏某肘♀♀≈意义上其实都是在收拾2015年赔♀♀。市的烂摊子。我们知道2014年-2015年的牛♀♀∈兄饕来自并购推动,♀♀∩鲜泄司的并购实际上就是把未来的利润贴现到镶♀♀≈在,其基本假设是持续经营,碘♀♀~A股的的利润承诺一般都是3♀♀-4年。所以这其中就存在套棱♀♀←的空间:即上市公司发股份以高价收购垃圾资产♀♀。相关垃圾资产通过各种利♀♀∫媸渌脱杆僮龈呃润,相关资♀♀〔股东作出3年左右的利润承诺,然衡♀♀◇取上市公司股权。上市公司因并购带来利润短时间内碘♀♀∧大幅增加进而推动股价赦♀♀∠涨,相关股权解禁后,原有控股股东和置♀♀∪肜圾资产股东迅速套现,最后留下一地鸡免♀♀~,相关上市公司或商誉巨额减值,或一次性财务“洗♀♀≡琛薄U饫锩娴暮诵木驮谟冢合喙乩圾资产的股东♀♀『蜕鲜泄司大股东只要通过各种财务粉饰烩♀♀◎造假的手段做好置入资产的3-4拟♀♀£的业绩,解禁后可以迅速通过减持股权获得相关♀♀∽什持续经营条件下的对价,两者价差巨粹♀♀◇,构成巨额套利空间。♀♀∠喙乩圾资产往往在业绩承诺期一过逾♀♀’利能力就一落千丈,侵衡♀♀ˇ的都是上市公司中小光♀♀∩东的权益。2019年1月底,大量上♀♀∈泄司或商誉暴雷,或业绩“洗大澡♀♀♀”,均是并购牛市留下之恶果。而刘士余任上当务之急就♀♀∈前颜饫嗵桌造假式并购重组的口子给♀♀《律希故2016年年中迅速叫停跨业♀♀〔⒐海此后对并购重组出台更多限♀♀≈啤6再融资新政的出♀♀√ㄆ涫狄彩谴虿苟。因为彼时很多公司为菱♀♀∷绕过借壳的约束(受上市公司重大♀♀≈刈楣芾砉娑ǎ,一般都采用了第一步转肉♀♀∶上市大股东的持股,同时对新股垛♀♀~定向增发的方式进变相的买壳,以至于证♀♀〖嗷崛涛蘅扇蹋多次直接直接封♀♀、文,追问上市公司实质上♀♀∈欠袷锹艨恰R簿褪撬翟偃谧试有政策♀♀∫脖徊糠帧盎灵”的上市公♀♀∷镜弊鎏桌式并购重组的政策漏垛♀♀〈。因此刘士余任内出台的再融资新规♀♀∫嗍且庠诖虿苟。新规要求的20%的股本规垛♀♀〃,堵死了通过定向增发进大规模的资产注♀♀∪搿M时再融资新政还意在解决部分上♀♀∈泄司过度融资问题,另外监管层还在疏♀♀《陆岷系脑则下鼓励可转债和♀♀∮畔裙傻仍偃谧市问揭云胶庠偃谧势分纸徕♀♀」埂6且此前的再融资政策中非公开发定价机制存在较大♀♀〉奶桌空间,投资者往往偏重发价格相比市价的折库♀♀≯,资金流向以短期逐利为目标。限售期♀♀÷后,套利资金集中减持,对市♀♀〕⌒纬山洗蟪寤鳌R虼嗽偃谧市抡也改变了定价机♀♀≈疲明确定价基准日只能为本次♀♀》枪开发股票发期的首日,其核心诉求之一还是要解决相♀♀」靥桌资金退出对市场的冲击。最后减♀♀〕中鹿嫱瞥龅乃咔笃涫狄埠茆♀♀〖虻ィ彼时刘士余正面临韩志国等经♀♀〖醚Ъ业拿土遗昊鳎认为其治下证监会在IPO和减斥♀♀≈问题上没有保护好中小投资者。另外♀♀♀证监会也的确需要限制前期并购牛市中一些靠置入垃烩♀♀▲资产侵占中小股东权益而获♀♀〉玫纳鲜泄司筹码的退出,以维持市场稳♀♀《ā5是相关新规出台后,随后市场也有声音对♀♀≡偃谧市鹿嬷蟹枪开发的定价机制和减♀♀〕中鹿娴贾碌乃定期延♀♀〕の侍舛灾ぜ嗷峤批评,认为柒♀♀′限制过多,对便利融资造成了不利影响。由此♀♀】杉资本市场的管理需要利益权衡对市场各方♀♀∶娴挠跋欤然而永远不可能让所有人都满意。但是刘士♀♀∮嗌先纬跗冢面对千疮百孔的市场和烂摊子♀♀。显然他站到了维稳市斥♀♀ 、保护中小投资者和严格监管的一方。任期中期b♀♀『宏观经济好转,坚持解决直接融资♀♀∥侍狻A跏坑嗟牡诙年任期应该是三年任期♀♀±锵喽宰钋崴傻囊荒辍S捎2016年以来持续的强监管,2♀♀017年市场上炒作的情况减少,情的中心开始转镶♀♀◎白马蓝筹股的价值投资情,2017♀♀∧甑2018年初沪指表现强势,最高获得逾8%的涨幅,一♀♀《冉咏3600点。这一年股市♀♀〉淖吆靡哺宏观经济的走好密不可分,毕竟股市是衡♀♀£观经济的晴雨表。当年“去♀♀】獯妗焙汀叭ジ芨恕钡囊求下,杠杆的乾坤粹♀♀◇挪移在居民部门和企业部门之间发生,我国工业企意♀♀〉负债率得到一定控制,同时居民部门新增负债余额迅♀♀∷倥噬,其流向主要还♀♀∈堑夭。地产作为周期之母,其♀♀±升使略显疲态的中国经济再次进入增长通道。宏光♀♀≯经济和指数的走好使2017年到20♀♀18年初刘士余的工作重点开始转♀♀∠蚧指A股作为直接融租♀♀∈市场的功能,而恢复证券市斥♀♀ 的直接融资功能的第一步就是解决IPO堰塞湖问题。遭♀♀≮刘士余的力挺之下,IPO恢复常态化,尽管当年证监烩♀♀♂因此几经舆论风波。根据数据统计b♀♀『2017年一共成功上市的IPO企业有436家。其中主扳♀♀″214家,创业板141家,中小板81家。2017年以来到2018拟♀♀£一季度,资本市场IPO和再融资达♀♀〉2.03万亿元,新三板挂牌企业融资1533意♀♀≮元,交易所债券发金额4.49万亿元,上市公司测♀♀、购重组交易金额2.46万亿元。在刘士逾♀♀∴的努力下,A股的直接融资市场的功能逐渐♀♀』指础2017年年末的十九♀♀〈蟊ǜ嬉嗵岢觯荷罨金融体制改革,增强金融服务♀♀∈堤寰济能力,提高直接融资比重,促进多测♀♀°次资本市场健康发展。任柒♀♀≮末期:最难一年。刘殊♀♀】余在证监会的最后一年也是♀♀∽钅岩荒辍9去几年,居民、房地测♀♀→业和地方政府的融资平台在加杠杆,是我国负债比例增♀♀〖拥闹饕部分。房地产是过去几年信用扩张的核心,导致♀♀×松缁岬母吒芨恕Hゲ能与去房地产库存的光♀♀↓程,也是债务的转移光♀♀↓程。债务其实从制造业部门往房地产♀♀ ⒕用穹⑸了转移,是通光♀♀↓居民和房地产业提升了的杠杆,糕♀♀▲其他业降了杠杆。但是过去几年地♀♀〔去库存的过程中,一方面房地产销售与家具♀♀〖业缦费首次背离,其次在耐用消费品方面,汽车和手烩♀♀→销售均出现较大幅度镶♀♀÷滑。这些背离的背后一方面是地产对消费的挤出效♀♀∮Γ一方面是地产对经济的边际效用日益减弱,因此宏观♀♀【济多少承压。而地产对经济边际效应的减♀♀∪跏购旯劬济复苏脉冲化,美林时钟在中国变成了电封♀♀$扇,证监会对相关政策的宽砚♀♀∠调整和退出似乎都来不及。更复杂的殊♀♀∏:同期,金融去杠杆资管新规出台、经济周柒♀♀≮朝下、中美贸易战愈演愈烈和民营经济遭遇退♀♀〕÷劢恿发生,这些都不在刘士余能力范围之内,但♀♀”厝欢灾甘造成了重大的影响。相关不确♀♀《ㄐ员硐衷诠墒芯褪2018年指殊♀♀↓几乎单边式的下跌,当年10月,质押问题更♀♀∮演愈烈。刘士余常常被认为“懂政治、情赦♀♀√高”,因此他的反应也是砚♀♀「速的。早在2018年年初,证监会就着手解决质押问题b♀♀『2018年1月12日,经中国证监会批准b♀♀‖证券业协会、沪深交易所分别会同中国证券登记结蒜♀♀°有限责任公司,发布了《股票质押式回购交易及登♀♀〖墙崴阋滴癜旆ǎ2018年修订)》,并自2018年3遭♀♀÷12日起正式实施。质押新规出台♀♀〉哪康模是为了进一步聚焦股票质押♀♀』毓阂滴穹务实体经济定位、防控业务♀♀》缦铡⒐娣兑滴裨俗鳌U策转向:201♀♀8年10月证监会已经陆续出台了松绑的政策,10月8日,证♀♀〖嗷岱⒉剂瞬⒐褐刈椤靶《羁焖佟钡氖视们♀♀¢形;10月12日,证监会修订了上市公司发光♀♀∩份购买资产及募集配套资金的相关规定,放宽了配套募尖♀♀’资金的限制;10月19日,并购重组审核分道肘♀♀∑“豁免/快速通道”发布;10遭♀♀÷20日,IPO被否企业作为并♀♀」褐刈楸甑牡募涓粢求,从3年缩减至6个月。直接融资定♀♀∥辉俅稳梦恢甘维稳:第♀♀∫唬IPO放缓,2018年沪深股市IPO为105宗,相扁♀♀∪2017年的436宗,下降76%;融资规模为138♀♀6亿元人民币,远低于2017年的2304亿元人♀♀∶癖遥下降40%。第二,2018年全年A股♀♀》枪开发融资规模仅有7400亿,2017年有12000亿的规拟♀♀。, 2018年的降幅也接近40%。第三,根据央统计,201♀♀8年社融总量中,新增人民币贷款♀♀∥81.37%,企业债券融资为12.85%,非解♀♀○融企业境内股票融资仅为♀♀1.87%。尽管证监会勉力维稳市场,但是市斥♀♀ 还是很快跌出了反身性,陷入了♀♀ 案芨饲謇硭俣雀不上资产贬值速度♀♀♀”的循环,杠杆越去越高,股♀♀∪ㄖ恃悍缦昭杆俜⒔汀2018年10月,市场继♀♀⌒快速下跌,2018年10月19♀♀∪丈现ぴ谂讨写ゼ傲2449点,这是2015年以来的最低点♀♀♀。截止2018年10月19日,A股3554只个股♀♀≈校有3533只股票存在股票质押的♀♀∏榭觯而没有质押的股票仅有21只,堪称“无股不押”♀♀♀。A股上市公司控股股东累计质押光♀♀∩票数量占持股比例超过90%的,有485只股票,其肘♀♀⌒117只个股的控股股东累计质押所持股份数量占持股♀♀”壤达到100%。至此,股市的接♀♀×下跌和质押风险已引起高层♀♀∽⒁狻10月19日上午全国代表大会中央解♀♀○融系统代表团举讨论会,刘鹤副总理、央♀♀♀、证监会和银保监会的掌门人尖♀♀’体发声,力挺股市。2018年10月31日,政治局召开会♀♀∫椋分析研究当前经济形势,部署当前♀♀【济工作。会议强调,围绕资本市场改糕♀♀★,加强制度建设,激发市场活力,粹♀♀≠进资本市场长期健康发♀♀≌埂2018年11月1日,租♀♀☆高领导人在民营企业座题♀♀「会上指出:对有股权质押平仓风险的民营企业,有关封♀♀〗面和地方要抓紧研究采取特殊措施,帮助企业渡过难♀♀」兀避免发生企业所有权转移等问题。对地方政府加以引♀♀〉迹对符合经济结构优化升级方♀♀∠颉⒂星熬暗拿裼企业进必要财吴♀♀●救助。省级政府和计划单列♀♀∈锌梢宰猿镒式鹱榻ㄕ策性救助基金,综合运用垛♀♀∴种手段,在严格防止违规举债、严格防封♀♀《国有资产流失前提下,帮助区域内产业龙头、锯♀♀⊥业大户、战略新兴业等光♀♀∝键重点民营企业纾困。此♀♀『螅围绕着高层指示和股票质押,从中央部委到地方光♀♀→资、银、保险、券商,以及上市公司本身,都拿♀♀〕隽擞Χ缘恼策,参与到这场“纾♀♀±А敝欣础8据深交所发布的2018年垛♀♀∪股票质押回购风险分析报告,股票质押规模2018♀♀∧瓿醮锏椒逯担其后加速下降,至2018♀♀∧昴昴┲恃河喽罹嘧罡叩憬捣♀♀※超过26.9%。至此,质押风险相对已得到库♀♀∝制。纵观质押风波,其主意♀♀―由市场价格下跌、股东持股高比例质砚♀♀『、出资方风控调整不及时等因素肘♀♀→推而成。其中最核心的因素还是资本市场大幅下跌♀♀。根据统计2018年上证指数累积下跌24♀♀.59%,跌幅创历史第二大年度跌幅。14.2%的股票跌封♀♀※超过50%,58.9%的跌幅超过30%,导致相当数量的股票质♀♀⊙汉显嫉破平仓线。同时♀♀〈又恃悍植嫉慕峁股希控股股东持股质押比例超光♀♀↓80%的公司有595家,其中368♀♀〖沂粲谥圃煲怠523家的市值低于100亿元,数量占比♀♀》直鹞61.9%、87.9%,这些中小制造业公司的光♀♀∩票质押风险较高。而这些中小制造业♀♀《嗌偈艿焦└侧改革的影响,供给侧改革确殊♀♀〉促进了以上游为主的企业总题♀♀″杠杆率企稳,但是代价在于以中小企意♀♀〉为代表的中下游制造业普遍承压,面菱♀♀≠成本上升叠加投资支出萎缩。外部环境造成股♀♀≈复蠓下降,叠加部分上市公司较高的杠杆率,♀♀∽詈笮纬闪宋⑿偷摹巴ㄋ跞ジ芨恕毖环,负债端逾♀♀∩于股票作为抵押物不断贬值,因此♀♀⌒枰上市公司控股股东不停补充质押。而♀♀∈杖攵擞捎诰济周期向下和调控政策导致上♀♀∈泄司收入缩减,一升一降的结果就♀♀∈歉芨嗽饺ピ蕉唷8严重♀♀〉氖亲什价格的快速下降和收入的下降导致了借♀♀】钊诵庞孟陆担所以他们只能获得更少的信♀♀〈,进一步推高负债率,且这会以一种自我强化的♀♀》绞匠中下去,因为质砚♀♀『的债务是券商的资产,债务问题减♀♀∩偃商净资产,影响其借贷能力,因此引起一轮自我加氢♀♀】的紧缩小周期。我们可以发现,无论是资本市♀♀〕〉拇蠓下跌,亦或是中小制造♀♀∫灯笠档母吒芨饲榭觯垛♀♀〖非在证监会能力范围之内,只是♀♀【济作为一盘大棋,证监会或者说刘士逾♀♀∴刚好坐在了泄洪口。争议三:♀♀∽⒉嶂聘母锍俪傥茨芡瓿桑IPO注册制改革迟迟未能外♀♀£成,亦是市场部分人士批评刘士余的地方。刘士余上任♀♀≈初就搁置了市场热议的注册制。2016年3月12日,刘士余上任后的首次公开讲话是在两会新闻发布会上,他表示,“注册制改革需要一个相当完善的法制环境,注册制是不可以单兵突进的。”他更提请全国人大,将注册制再延期两年。2017年2月,在证监会年度监管工作会议上,刘士余提出,注册制是监管的方法论的要求,和政核准制并不对立。注册制既不要理想化也不要神秘化。各种准入类产品,核心是做好上市公司发股票的质量审查,资本市场运要稳定。2018年2月23日,受国务院委托,刘士余向全国人大常委会作说明,建议股票发注册制授权决定期限延长二年至2020年2月29日。刘士余说,目前在多层次市场体系建设、交易者成熟度等方面还存在不少与实施注册制改革不完全适应的问题,需要进一步探索完善。有批评者认为,IPO注册制一再拖延是刘士余改革不力的表现。从理论上说IPO注册制的确是资本市场改革的方向,但是,在主板强推注册制既意味着现存已经伤痕累累的投资者要蒙受进一步的巨大损失,也意味着监管者要承担股市暴跌和规则改变的结果和责任。这显然不是一个容易做出的决定,而且可能是一个现存政治或利益结构下无法达到的决定。这里的核心就是基本无法解决市场化的休克疗法与市场承受力的矛盾。2018年11月,中央提出要在上海设立科创板并试点注册制,破局之道或才来到。我们可以看到最后推进注册制亦是通过试点方式仅在科创领域推出,因此对主板存量影响相对较小,是明智的破局之道。而市场上一些刘士余的批评者只是不停的强调一些大而化之的“政治正确”的话术,例如注册制和市场化,强调似是而非道理的背后是对休克疗法的代价的无知,改革从来都应该是循序渐进的。而且我们可以看到就算是IPO常态化这一明确的市场化改革方向,就让刘士余承受了那么巨大的压力。批判总是简单,建设才是不易。写在最后2019年1月26日,刘士余去职证监会主席,纵观其任期,我们可以看到一位有担当又有策略的精英官员。证监会主席这个职位权力有限,但需要兼顾的东西又实在太多,所以最后往往力不从心。然而无论如何,致敬建设者,致敬刘士余。【后续】刘士余任期内,针对市场参与主体的处罚大事记(1)监管上市公司违法违规为刘士余任内,对上市公司的监管涉及欺诈发、信息披露违法、违规和清仓减持、忽悠式重组、“10送30”高送转和不分红等等情况。对于欺诈发、信息披露违法和欺诈投资者:证监会对欣泰电气、大智慧(维权)、慧球科技、山东墨龙(维权)、金亚科技(维权)等上市公司进了严厉查处。对于违规和清仓减持:2017年4月8日,刘士余在中国上市公司协会第二届会员代表大会批评了部分上市公司清仓式减持的现象:“有的上市公司根本没有市场竞争力和主营业务,但其大股东和董监高拉抬股价高位套现,超比例减持甚至清仓式减持,市场人士讲叫’吃相’很难看,被套的广大中小投资者有苦难言。”随后证监会通过政手段追责部分大股东的法律责任,2017年就对新疆成农违法减持金新农、郑明略违法减持巨轮智能等超比例减持股票未披露及限制期内交易案件从严处罚。2017年5月27日,证监会针对部分股东通过大宗交易“过桥减持”、“清仓式减持”等新问题,发布了减持新规。对于忽悠式重组: 2016年5月,证监会出手叫停上市公司跨界重组,互联网金融、游戏、影视、VR业的重组和再融资均受到影响。接着6月17日,证监会发布了《上市公司重大资产重组管理办法》的公开征求意见稿,就上市公司融资的定价、规模、时间作出限制,剑指上市公司概念炒作、融资频繁、存在套利等问题。2017年证监会亦点名批评了九好集团与鞍重股份(维权)“忽悠式重组”,并对其进处罚。对于高送转和不分红现象:2017年4月8日,刘士余在中国上市公司协会第二届会员代表大会上“点名”高送转称:“10送30”的高送转方案在全世界罕见,必须列入重点监管范围。一些上市公司大股东利用这个游戏,玩转高位减持,高潮散去后,给普通投资者留下一地鸡毛。同时他还称要对不分红的“铁公鸡”严肃处理。监管风向的转变,让已经推出高送转议案的上市公司纷纷大幅下调转送股规模,同时部分公司加大了现金分红力度。此外,刘士余任内,强制退市7家公司,分别是中弘退、烯碳退、退市吉恩、退市昆机、欣泰退、新都退、退市博元。(2)监管“妖精”扰乱资本市场秩序2016年险资成为资本市场的主角,先有宝能意欲入主万科和格力等龙头上市公司,后有恒大人寿短期炒作梅雁吉祥等股票,一时间资本市场争议四起。2016年12月3日,刘士余在中国证券投资基金业协会第二届第一次会员代表大会指出,“有的人集土豪、妖精及害人精于一身,拿着持牌的金融牌照,进入金融市场,用大众的资金从事所谓的杠杆收购。你用来路不当的钱从事杠杆收购,为上从门口的陌生人变成野蛮人,最后变成了业的强盗,这是不可以的。”刘士余的“妖精论”直指部分险资的违法为,前海人寿和恒大人寿随后均被保监会处罚。(3)监管游资操纵股价和内幕交易刘士余任内,操纵股价和内幕交易更是监管的重点。2016年,证监会对苏嘉鸿内幕交易“威华股份”案罚没金额超1亿元;市场操纵违法案件中,中鑫富盈、吴峻乐操纵“特力A”等股票案罚没金额超过10亿元。2017年证监会对鲜言操纵“多伦股份”,骄龙资产操纵“广汽集团”,穗富投资操纵“宁波富邦”,唐汉博操纵“小商品城”等案件亦严厉惩处。内幕交易案件方面,证监会先后查处徐玉锁(远望谷实际控制人)内幕交易“远望谷”案,刘晓忠内幕交易“唐山港”案等。2018年证监会对北八道操纵多只股票,高勇操纵 “精华制药”,王法铜操纵多只股票,阜兴集团、李卫卫操纵“大连电瓷”,廖英强利用其知名证券节目主持人的影响力实施“抢帽子”操纵等案件进了严厉查处。其中对厦门北八道集团更是开出中国证券史上最大的55亿元的罚单,强有力的震慑了不法分子。(4)监管私募基金的违法违规为以2018年为例,证监会查处私募基金领域违法案件10起。其中,拓璞公司投资总监文宏、凡得基金刘晓东等人利用所知悉的基金账户交易信息,实施“老鼠仓”交易,被证监会依法适用《证券投资基金法》进处罚。通金投资控制利用其发的私募基金账户及其他账户操纵了“永艺股份”股价;富立财富在其发私募基金持有上市公司股份比例达到5%时未依法进披露和报告,均被证监会依法查处。(5)监管所有中介机构的违法违规为以2018年为例,证监会查处中介机构违法类案件13起。其中,国信证券、中原证券、东方花旗等证券公司作为资产并购重组项目财务顾问,在执业过程中,未勤勉尽责履核查义务,导致相关《财务顾问报告》存在虚假记载或重大遗漏,被证监会严肃查处;大华所、立信所、中天运所等会计师事务所作为上市公司相关业务审计机构,未勤勉尽责履审计程序,导致相关审计报告存在虚假记载,被证监会依法处罚;万隆评估、中企华评估、中和评估、银信评估作为相关业务评估机构,在评估执业过程中未勤勉尽责,导致评估结果被高估或低估,出具的《评估报告》存在虚假记载或误导性陈述,被证监会依法惩处。(6)监管所有从业人员的违法违规为以2018年为例,证监会查处从业人员违法违规案件24起。其中,证券从业人员杭五一、焦玉淼、姚逸宇等人利用他人证券账户违规买卖股票,被证监会依法处罚;证券从业人员蒋乐辉、黄永琪、徐康等人私下接受客户委托进证券交易,违反法律禁令,均被证监会依法惩处;证券从业人员独轶、谢竞、贺文哲等人在私下接受客户委托进证券交易的同时,借用他人账户违规买卖股票,合规观念严重缺失,均被证监会依法严惩。新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:史考 本报记者 王柯瑾 北京报道“经过2年的强监管,我国金融领域的风险已经开始从‘发散型’向‘收缩型♀♀♀♀♀♀ 转变,但金融防风险既是攻坚战意♀♀♀♀〔是持久战,因为旧的风险解决了可能还有♀♀♀⌒碌姆缦眨存量风险解决了可能还有新增风险等♀♀〉取!痹谥泄仓醒胝治局就完善金融服务、防♀♀》督鹑诜缦站俚谑三次集体学习之后,2月25日b♀♀‖中国银保险监督管理委员会副主席外♀♀□兆星在国务院新闻发布会上表殊♀♀【。根据王兆星介绍,2年来,我国银保险菱♀♀§域的野蛮生长现象得到遏制、影子银衡♀♀⊥交叉金融风险持续收敛、解♀♀♂构性去杠杆达到了预期目♀♀”甑鹊龋未来银保监会烩♀♀」将多措并举缓解民营及小微企业融资难融资贵♀♀♀、加强对重点领域和民赦♀♀→保障的金融服务、持续这♀♀←治各种违法违规金融活动♀♀〉鹊取N蠢醇喙堋敖舳”♀♀〉慕鹑诼蚁笸跽仔潜硎荆2017年以来,按照党中砚♀♀‰防风险治乱象补短板的要求,银业保险♀♀∫导峋銮謇碚顿脱实向虚、以♀♀∏炒钱活动,金融生态逐步好转。“2年来,意♀♀▲保监会加大监管力度,对‘有照驾驶’但♀♀ 违规驾驶’的金融活动进严♀♀±鞯牟榇Γ同样对‘无照驾驶’氢♀♀∫‘违规驾驶’的金融活动给予严厉的惩治和禁止。”在光♀♀℃模“野蛮生长”控制方面,♀♀⊥跽仔潜硎荆2年来银业总资产的增速从过肉♀♀ˉ的15%左右回落到近两年的7%左右,同时,银体系对♀♀∈堤寰济发放的各项贷款年均♀♀≡龀12%以上,银业金融机构各项贷款占总资产比肘♀♀∝已回升至53.9%。在整治各种违法违光♀♀℃金融活动方面,银保监会2年共处罚违规经营银保险♀♀』构5969家次,罚没金额为56.19亿元,处罚责任人员7♀♀217人次,其中,取消一定柒♀♀≮限直至终身董事及高管人♀♀≡比沃白矢454人次,禁止一定期限直至终身从事♀♀∫业保险业工作306人次。20♀♀18年各地打击亿元以上大案887起,涉♀♀“附鸲4195亿元,预警非法集资线索469♀♀0条,立案打击1728起。谈到未来监管部免♀♀∨重点关注的金融业乱象领域,王兆星表示b♀♀‖未来监管部门紧盯的风险领域大概有♀♀6个方面:一、关注银机构的不良资产,控制新的不良♀♀〈款增长。二、受经济下、金融市场易产生测♀♀〃动的影响等,重点防范中小银尖♀♀“中小金融机构流动性风险问题。♀♀∪、进一步巩固和治理金融♀♀』构加杠杆、监管套利碘♀♀∪为,包括同业投资、同业理财、委托贷款等表外业♀♀∥瘛⒂白右。四、紧盯房地产金融风险,对房地测♀♀→开发性贷款、个人按揭贷款等继续实施审赦♀♀△风险管理标准,特别是对于投♀♀』性贷款要严格加以控制。五、衡♀♀⊥地方政府部门配合,促♀♀〗地方债务的处置。六、尖♀♀∮强对网络借款等银体系之外碘♀♀∧金融活动,以及打击非法社会集♀♀∽饰等。监管不仅长牙齿也有温度在对银保监会监管光♀♀・作的总结中,王兆星扁♀♀№示:“监管不仅长牙齿也有温度。♀♀≡诩哟蠹喙芰Χ鹊耐时,银保监会多措并举加强金融机光♀♀」对小微企业、民营企业、双创企业等的♀♀≈С郑积极发展普惠金融、骡♀♀√色金融等领域,也加强对重点领域和民生保障碘♀♀∧金融服务。具体而言,中国银保险监督管理委员会♀♀「敝飨周亮披露道,银业金融机构的信贷投♀♀》帕亢透哺敲嫖炔教嵘,小微企业贷款余额为33.5万亿♀♀≡,其中,单户授信总额1000万元及以下普惠型♀♀⌒∥⑵笠荡款余额为9.♀♀4万亿元,较年初增长21.8%,高于各♀♀∠畲款增速9个百分点以赦♀♀∠;有贷款余额的户数为1723.23万♀♀』В较年初增加455.07万烩♀♀¨。同时,贷款利率明显下降,5家大型银和♀♀∮蚀⒁2018年四季度新♀♀》⒎牌栈菪托∥⑵笠荡款♀♀∑骄利率为5.06%,12家全国光♀♀∩份制银该项贷款平均利率为6.71%,解♀♀∠一季度均下降超过1.1个百分点。同时,周亮还表示,目前金融机构在服务民企方面还存在一些问题。比如,金融机构的创新方式还不够多、创新还不够积极;信贷机制传导方式也存在一定问题;银机构在对小微贷款审批时效率偏低、尽职免责在基层落实还不到位;诚信体系建设还不完善,存在信息不对称,小微企业直接融资偏少、间接融资较多等现象。不过,指出问题存在的同时,在谈及小微及民营企业贷款的不良问题,周亮表示:“风险基本可控。”同样,谈及当前银业保险业风险,王兆星也表示,风险总体可控,但面临的形势依然复杂严峻。2019年,银保监会将坚持稳中求进的工作基调,持续深化金融供给侧结构性改革,平衡好稳增长和防风险的关系,精准有效处置重点领域风险,深化银业保险业改革开放,着力增强金融服务实体经济的能力,坚决打好防范化解金融风险攻坚战,推动银业保险业向高质量发展转变。责任编辑:刘万里 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